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恒立液壓2021年報點評:短期業績承壓,關注國際化和多元化進展

來源: 發布日期:2022/5/9 10:26:14

 恒立液壓公司2021年實現營業收入93.09億元,同比增長18.51%;歸母凈利潤26.94億元,同比增長19.51%。其中,Q4單季度實現營業收入21.27億元,同比減少16.00%;歸母凈利潤7.08億元,同比減少9.46%。公司2022年一季度實現營業收入22.00億元,同比減少22.97%;歸母凈利潤5.28億元,同比減少32.56%。

 

恒立

恒立液壓歷年銷售額趨勢圖

 

簡評:2021年非挖領域不斷突破,海外收入實現較好增長

分產品來看,挖機領域產品地位穩固,非挖領域產品不斷突破

(1)液壓油缸:非標油缸收入占比提升。2021年收入約52億元,同比增長15%。其中,①挖機油缸收入約35億元,同比增長12%;銷量85萬只,同比增長21%,而2021年國內挖機銷量同比增長不到5%,公司在國內市場穩固自身龍頭地位,并積極拓展海外市場,增幅遠高于行業。②非標油缸收入約17億元,同比增長24%;非標油缸在液壓油缸收入占比達32.7%,同比提升2.2pct;銷量17萬只,同比增長36%;分下游領域來看,起重類、新能源類產品表現亮眼,收入同比增長分別為58%、89%;海工領域相關油缸產品完成交付,下游應用范圍不斷拓展。

(2)液壓泵閥:應用領域+產品品類雙線拓展。2021年收入約32億元,同比增長38%。①挖機領域,主控泵閥及馬達減速機總成市占率不斷提升;②其他工程機械領域,AWP開始放量;③非工程機械領域,用于海工、盾構、實驗臺等領域的V30G系列泵和用于多領域的比例電磁閥產品均實現量產,擺線馬達、制動器、平衡閥、電磁類插裝閥等產品成功研制,產品線不斷拓展。

分地區來看,海外地區收入實現較好增長。

2021年公司海外地區收入12億元,同比增長33%。公司積極推進國際化戰略,已在美國、日本、歐洲等地設立公司,2021年底,墨西哥建廠項目已進入基礎建設籌備階段,海外布局不斷拓展。

2022Q1:受工程機械行業下行與局部地區疫情影響,業績短期承壓

公司2022Q1營收同比減少23%,歸母凈利潤同比減少33%,主要系:①2021年下半年開始,工程機械行業開始下行,挖機銷量大幅下滑,公司挖機領域相關產品受到影響;②2022年3月開始長三角地區疫情爆發,部分工地停工影響終端需求,另外物流受限對公司經營產生一定影響;③上游原材料價格仍居高位,下游面臨主機廠的價格壓力,公司毛利率受到影響。

展望未來,隨著疫情影響逐漸消退,公司經營將恢復正常,產品需求也將有所反彈,預計2022年5月開始公司業績將逐步回升。

國際化+多元化共同推進,對抗周期波動風險

為對抗周期波動風險,公司堅持國際化、多元化兩大發展戰略。國際化方面,公司在鞏固國內龍頭地位的前提下,提高在外資品牌的市場份額,加快海外布局;多元化方面,加大研發,在保持原有產品技術優勢的前提下,拓展產品品類和產品應用領域,擺脫對挖機領域相關產品的過度依賴。

風險提示:原材料價格大幅上漲;非挖和國際業務推進不及預期。

 

證券研究報告名稱:《恒立液壓年報及一季報點評:短期業績承壓,關注國際化+多元化進展——工程機械系列報告》

來源:高端制造呂娟團隊

 

 

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